Sistem keuangan AS sedang mengalami krisis secara perlahan namun pasti. Terdapat sejumlah indikasi bahwa perekonomian sedang dalam masalah, walau banyak media melaporkan hal yang sebaliknya.

Nilai properti komersial anjlok, dan pinjaman terkait mengalami gagal bayar. Kartu kredit sudah mencapai batas dan peminjam menanggung bunga 20% atau bahkan 30% (yang bila tidak dilunasi akan menggandakan nilai hutang Anda dalam waktu tiga tahun).

Ada kekurangan dolar pada tingkat global, sehingga Tiongkok menjual surat berharga AS (untuk mendapatkan uang tunai) dan menyebabkan euro, yen, yuan, dan sterling semuanya melemah terhadap dolar.

Sementara itu, investor bersiap menghadapi krisis perbankan tahap kedua (tahap pertama terdiri dari kegagalan Silvergate, Silicon Valley, Signature, Credit Suisse, dan First Republic dari 9 Maret hingga 1 Mei 2023).

Ada banyak indikator lain yang menunjukkan akan terjadinya resesi tajam dan krisis keuangan global, namun mereka bersifat sangat teknis.

Bahkan The Fed Mengalami Kerugian!

Tidak hanya pihak bank dan konsumen yang merugi, namun Federal Reserve System sendiri juga merugi. The Fed baru-baru ini mengalami kerugian lebih dari $100 miliar. Bagaimana ini bisa terjadi?

The Fed mungkin merupakan bank sentral, namun tetap merupakan bank yang memiliki aset dan kewajiban seperti bank lainnya. The Fed menghasilkan uang dari pembayaran bunga surat berharga Treasury AS yang dimilikinya. Ia membayar uang dalam bentuk bunga atas kelebihan cadangan (IOER) yang disimpan di Bank Sentral oleh bank-bank besar.

Kurva imbal hasil Treasury saat ini terbalik. Artinya, suku bunga instrumen jangka pendek (seperti IOER) sebenarnya lebih tinggi dibandingkan suku bunga instrumen jangka panjang (seperti Treasury Notes). Selisih suku bunga negatif ini bahkan menjadi lebih ekstrem ketika surat utang negara AS diterbitkan pada tahun 2021 atau 2022 ketika suku bunga jauh lebih rendah dibandingkan saat ini.

Ketika Anda membayar sekitar 5% dari kewajiban Anda (IOER) dan Anda hanya memperoleh sekitar 3% dari aset Anda (surat berharga) dan Anda mengalikannya dengan neraca $5 triliun, maka masalahnya akan terlihat jelas.

Faktanya, para analis memperkirakan bahwa The Fed mungkin akan mengalami kerugian sebesar $200 miliar pada tahun depan karena masalah ini masih terus berlanjut karena The Fed telah menawarkan untuk meminjamkan uang terhadap surat utang AS yang dimiliki oleh bank-bank anggota dengan nilai nominal bahkan ketika surat utang tersebut hanya bernilai 70% dari nilai nominalnya.

Selain itu, The Fed diharuskan mengirimkan keuntungannya ke Departemen Keuangan AS. Ketika keuntungan berubah menjadi kerugian (seperti yang terjadi), ini berarti Departemen Keuangan kehilangan bagian dari The Fed, sehingga membuat defisit anggaran AS semakin parah.

Tampaknya ini adalah masa-masa sulit, namun akan lebih sulit lagi jika Anda menyadari bahwa The Fed dan Departemen Keuangan termasuk di antara pihak yang paling dirugikan dalam krisis ini.

Tapi The Fed telah mengendalikan inflasi, bukan? Sayangnya tidak secepat itu…

Kemenangan Prematur The Fed

Inflasi yang diukur dengan Indeks Harga Konsumen (CPI) mencapai angka tertinggi sebesar 9,1% (tahunan) pada Juni 2022.

Sejak itu, The Fed terus berupaya mengurangi inflasi hingga turun menjadi 3,0% pada bulan Juni ini. Ekonom dan pendukung The Fed siap merayakan kemenangan The Fed melawan inflasi.


Laju inflasi AS, ytd.

Target suku bunga The Fed adalah 2,0%, sehingga angka 3,0% tampaknya hanya tinggal selangkah lagi. Lalu terjadilah hal yang menarik.

Inflasi naik menjadi 3,2% di bulan Juli. Kemudian melonjak menjadi 3,7% pada bulan Agustus. Kita belum bisa mengetahui angka-angka di bulan September sampai tanggal 12 Oktober, namun kemungkinan besar angka-angka tersebut akan lebih tinggi lagi karena inflasi baru-baru ini didorong oleh harga energi dan harga minyak yang terus meningkat.

Harga minyak telah mencapai $91 per barel, naik dari $67 per barel pada tanggal 27 Juni. Ini merupakan lonjakan sebesar 36% dalam waktu kurang dari tiga bulan, suatu lonjakan yang dramatis. Lonjakan harga tersebut belum terjadi pada rantai pasokan, sehingga masuk akal untuk memperkirakan kenaikan CPI lebih lanjut yang didorong oleh harga bensin pada bulan September dan Oktober.

Singkatnya, kemenangan The Fed sesungguhnya terlalu dini, karena mereka sekarang harus menggandakan kenaikan suku bunga agar inflasi kembali terkendali pada saat pemilu tahun 2024.

Namun hal ini mungkin lebih sulit dilakukan daripada yang dibayangkan The Fed. Alasannya berkaitan dengan ekspektasi konsumen. Sejauh ini, inflasi berasal dari gangguan sisi pasokan akibat perang dagang, pandemi, dan sanksi keuangan akibat perang di Ukraina.

Inflasi semacam itu cenderung terkendali karena konsumen menghabiskan lebih sedikit uang untuk membeli barang-barang yang bersifat diskresi untuk menghadapi harga kebutuhan pokok yang lebih tinggi. Bahayanya adalah dorongan inflasi melonjak dari sisi penawaran ke sisi permintaan.

Pada saat itu, konsumen memperkirakan akan terjadi inflasi secara menyeluruh dan mempercepat pembelian segala jenis barang untuk mengalahkan perkiraan kenaikan harga. Hal ini terjadi pada akhir tahun 1970-an ketika inflasi sisi penawaran (embargo minyak Arab) berubah menjadi inflasi sisi permintaan (kenaikan harga yang tidak terkendali pada tahun 1979–1981).

Kita belum sampai di sana, namun bahayanya nyata. Jay Powell mengetahui hal ini dan akan menaikkan suku bunga pada tahun ini (mungkin pada pertemuan bulan November, namun tidak pada pertemuan minggu ini) untuk menjaga keadaan tetap terkendali.

Pasar belum memperkirakan kenaikan suku bunga lagi. Jadi pasar tidak hanya harus menghadapi kemungkinan nyata terjadinya resesi tajam dan krisis keuangan yang parah. Mereka juga harus menghadapi prospek setidaknya satu kali kenaikan suku bunga lagi pada tahun ini.

Secercah Harapan

Jika terjadi resesi yang parah, The Fed akan kembali menurunkan suku bunganya. Sebagai aturan, The Fed harus menetapkan suku bunga antara 4% dan 5% untuk dapat melawan resesi.

Suku bunga target The Fed saat ini berkisar antara 5,25–5,50%. Jika mereka menaikkan suku bunga lagi, seperti yang diperkirakan, target suku bunga mereka akan lebih tinggi lagi. Hal ini berarti The Fed akan memiliki banyak ruang untuk memangkas suku bunga guna melawan resesi, tanpa harus menggunakan suku bunga negatif.

Jadi itulah kabar baiknya. Kabar buruknya adalah The Fed mungkin akan membutuhkan sebagian besar dana tersebut. Selalu waspada, para investor.

Dapatkan berita terbaru setiap harinya terkait analisa market, berita trading terupdate, serta analisis teknikal yang andal. DCFX#TheSuperApp dilengkapi dengan fitur lengkap dengan 70+ instrumen global. Jadi, Segera download aplikasinya dan trading sekarang!