Pada 19 Oktober 1987, indeks Dow Jones anjlok 22,6%, peristiwa yang kemudian dikenal sebagai Black Monday. Penyebabnya masih diperdebatkan hingga saat ini, namun tingkat keparahan dampaknya sudah jelas. Kerugian pasar saham pada bulan Oktober mencapai $1,7 triliun secara global karena 19 dari 23 pasar utama mengalami penurunan lebih dari 20% pada bulan itu.
Seperti dilansir dari Fortune, Albert Edwards, ahli strategi global di bank investasi Perancis Société Générale, khawatir bahwa sejarah akan terulang kembali. Kekuatan pasar saham pada tahun 2023, meskipun ada dampak perlambatan ekonomi akibat kenaikan suku bunga, sangat mirip dengan masa ketika Black Monday terjadi.
Ketika harapan akan return yang aman semakin meningkat seiring dengan lonjakan imbal hasil Treasury, menarik investor menjauh dari pasar saham yang lebih berisiko, Edwards melihat tanda-tanda serupa dengan keadaan menjelang Black Monday tahun 1987.
“Ketahanan pasar ekuitas saat ini dalam menghadapi kenaikan imbal hasil obligasi mirip keadaan tahun 1987, ketika sikap bullish investor ekuitas pada akhirnya rontok,” jelasnya. “Ketika imbal hasil obligasi AS melonjak semakin tinggi, apakah rasanya seperti berada di dalam kereta melaju ke jurang namun tidak dapat dihentikan?”
Edwards mengatakan bahwa “meningkatnya ketidakpastian” mengenai masa depan perekonomian AS di tengah kenaikan suku bunga ditambah dengan “disentri fiskal” – yang merujuk pada rekor defisit anggaran dan kemacetan politik di Washington yang hampir menyebabkan sejumlah government shutdown – telah membantu mendorong imbal hasil Treasury 10-tahun melebihi 4,7%. Intinya, investor kini memerlukan lebih banyak kompensasi atas meningkatnya ketidakpastian dalam menyimpan utang jangka panjang.
"Kita menghadapi ketidakpastian posisi dalam siklus ekonomi. Apakah resesi yang sudah lama didengungkan masih akan terjadi, atau kita sedang memulai siklus ekonomi baru? Banyak investor yang tampaknya semakin yakin bahwa siklus ekonomi baru adalah yang terjadi,” tulis Edwards. “Namun menurut saya, resesi masih mengintai.”
Edwards percaya bahwa “masih banyak bukti yang menunjukkan bahwa resesi akan segera terjadi,” dan memperingatkan bahwa “seperti pada tahun 1987, setiap tanda-tanda resesi saat ini pasti akan menjadi pukulan telak bagi ekuitas,” yang diperkirakan akan terjadi dalam skenario soft landing, ketika perekonomian pulih dari gejolak yang terjadi saat ini tanpa peningkatan pengangguran yang signifikan.
Edwards merujuk pada penurunan lapangan kerja di bidang angkutan truk yang terjadi baru-baru ini, yang “biasanya menandakan bahwa resesi sudah dekat,” serta meningkatnya kebangkrutan perusahaan dan berkurangnya jumlah uang beredar.
Mengutip rekannya, David Rosenberg, Edwards juga mencatat bahwa revisi terbaru terhadap laporan PDB kuartal kedua menunjukkan pertumbuhan pendapatan domestik bruto (GDI) — ukuran aktivitas ekonomi yang sering digunakan sebagai proksi “pendapatan” orang Amerika — belum sekuat yang dibayangkan. Jika turut memperhitungkan inflasi, pertumbuhan GDI riil turun menjadi hanya 0,2% dari tahun ke tahun pada kuartal kedua. “Trennya tidak pernah serendah ini, tanpa terjadinya resesi. 'Soft landing' telah berakhir,” tulis Rosenberg tentang data tersebut.
Meskipun Edwards khawatir akan terulangnya Black Monday, penyebab peristiwa tersebut masih diperdebatkan secara luas, dan kedua periode tersebut tidak persis sama. Memang benar bahwa selama tujuh bulan pertama tahun ini dan pada tahun 1987, baik suku bunga maupun harga saham meningkat secara bersamaan, namun perkembangan dinamika tersebut pada 35 tahun yang lalu sangat berbeda dengan apa yang terjadi pada beberapa tahun terakhir.
Setelah inflasi merajalela selama bertahun-tahun pada tahun 70an, Ketua Fed saat itu Paul Volcker menaikkan suku bunga hingga mencapai puncaknya sekitar 19% pada awal tahun 1981. Kemudian, ketika inflasi perlahan memudar, ia menurunkan suku bunga menjadi hanya 5,9% pada bulan September 1986. Hal ini menyebabkan Dow Jones melonjak 250%, dari 776 menjadi 2.722, antara Agustus 1982 dan puncaknya di bulan yang sama tahun 1987.
Tanda Serupa
Akhir dari periode tersebut adalah periode yang menurut Edwards sangat mirip dengan saat ini. Antara September 1986 dan Oktober 1987, suku bunga naik dari 5,9% menjadi 7,3%. Namun pada periode yang hampir sama, rata-rata industri Dow Jones terus meningkat, melonjak 45%, karena investor mempertahankan pandangan bullish mereka setelah bertahun-tahun mengalami kenaikan. Itu terjadi sebelum semuanya runtuh pada Black Monday.
Hal serupa juga terjadi pada tahun ini, suku bunga telah melonjak naik, namun pasar juga mengalami kenaikan karena banyak investor yang tetap optimis.
Namun, sejumlah trader menyalahkan Black Monday pada program perdagangan terkomputerisasi yang baru diterapkan yang diprogram untuk menjual saham secara otomatis ketika indeks utama turun. Pihak lain bahkan menyalahkan perubahan pajak yang akan membuat pengambilalihan perusahaan, yang sudah menjadi hal biasa di tahun 80an, menjadi lebih mahal.
Profesor ekonomi Yale dan pemenang Hadiah Nobel Robert Shiller juga menemukan dalam survei tahun 1987 terhadap investor institusi dan individu bahwa “mentalitas crash” umum telah berkembang di AS pada saat itu karena ketakutan akan penilaian pasar saham yang tinggi, meningkatnya utang swasta dan publik, menurunnya kekuatan dolar, dan potensi dampak negatif dari lahirnya “asuransi portofolio” — lindung nilai terhadap risiko pasar, biasanya melalui short-selling kontrak berjangka untuk indeks pasar saham. Dan tidak semua risiko ini relevan saat ini.
Namun, Shiller memperingatkan dalam opini di New York Times pada tahun 2017 bahwa mentalitas kehancuran dan kepanikan serupa dapat terjadi lagi, terutama jika suku bunga naik dengan cepat, dan mencatat bahwa psikologi investor tidak pernah benar-benar berubah. Edwards khawatir hari itu akan datang lebih cepat karena The Fed terus berjuang melawan inflasi. Pada titik ini, seperti yang dia katakan, mungkin “yang bisa Anda lakukan hanyalah menguatkan diri dan berharap yang terbaik.”
Kabar Baik
Berita bagusnya adalah dampak Black Monday ternyata terbatas secara ekonomi, sebagian disebabkan oleh intervensi pemerintah dan bank sentral. AS baru benar-benar mengalami resesi pada tahun 1990, setelah krisis simpan pinjam mengguncang industri keuangan dan krisis Teluk Persia menyebabkan harga minyak melonjak. Pada saat itu, pasar saham telah pulih, melonjak 40% dari level terendahnya pada bulan November 1987.
Dapatkan berita terbaru setiap harinya terkait analisa market, berita trading terupdate, serta analisis teknikal yang andal. DCFX#TheSuperApp dilengkapi dengan fitur lengkap dengan 70+ instrumen global. Jadi, Segera download aplikasinya dan trading sekarang!
